国盛金融机构：给予通威股份增持评级

2022-03-10国盛商业银行公司法的公司对通威股份展开科学研究并公开发表了科学研究统计数据《硅料顶上产销两旺，1-2翌年营收超预想》，本统计数据对通威股份给出股份评估，当前股价为45.9元。

通威股份(600438)

血案：的公司公开发表《2022 年 1 至 2 翌年主要经营方式统计数据公告》。2022 年 1-2 翌年，的公司发挥作用营业收入 160 亿元左右，工业产值下降 130%左右，发挥作用归母上年 33 亿元左右，工业产值下降 650%左右。

光伏中游供给接下来极低新制度，硅料商品价格维持极低位。全球来看，近期受地缘国际关系、疫情等直接影响，龙化石能源商品价格大大下滑，持续发展再生能源极低企，中游房署一总体接受极极低的新能源飞轮商品价格，另一总体减速能源主导义务能源安全持续保持稳定供应，同时叠加欧美等地区的财年抢装，持续发展光伏飞轮供给减速拘押。欧美国家来看，华电暂定 15GW 组件签订合同结果，主流商品价格区间在 1.87~1.88 元/w，在双碳主导大趋势下，欧美国家发电泽国营企业逐步提高对于组件商品价格的接受程度，大型地面电站供给已逐步启动，供给接下来极低新制度，硅料商品价格维持极低位，根据硅业校友会的最新统计数据，本周单晶致密料成交原则上价 24.39 万元/吨，接下来环比极低企。

硅料顶上整体设计大规模发电量扩张，确立后来居上地位，长单锁定硅料供给，义务发电量拘押。的公司作为金融业后来居上的晶圆企业，率先整体设计大规模发电量扩张，在此之前的公司拥有18 万吨晶圆名义发电量（则有 2021 年底开建的永祥新能源二期及保山一期项目），全面性发电量还会接下来筹建，确立后来居上地位。根据的公司《未公开发行可转化的公司债券申再三邮件之二次反馈见解的为了让》，在此之前包则有内部运用于的硅料时也订单，近似于 2022年为 20.92 万吨，近似于 2023 年为 23.36 万吨，将充分义务的公司导入发电量的拘押。

金融业顶上接下来推动硅料降本增效，确立商品价格、品质护城河优势。根据通威该集团公众号的讯息，2021 年 11 翌年 30 日，永祥新能源二期 5.1 万吨硅料项目下半年极低纯晶硅成功出炉，该项目引入具备自力智慧财产的“第六代永祥法”，可以将立体化电耗下调 45KWh/Kg-Si 以内、热能耗费下调 0、硅元素单耗下调 1.04、质量提高至磁性二级以上，大大刷新金融业现代化指标，月内这两项推动硅料产出全商品价格增极低。另外的公司同期筹建的 1000 吨磁性级验证中央线也在月末推进，该装置开建后月内将极低纯晶硅厂家更这两项，向极极低质量标准展开提高。

减速蓄电池片大宽度主导，务实推动 N 型技术整体设计。蓄电池片业务总体，的公司减速向大宽度主导，预期 2022 年的公司大宽度蓄电池发电量将超过 35GW，这两项满足中游供给。N 型技术总体，的公司围绕 HJT、TOPCon 两条技术新中央线原则上有整体设计。在种系统结总体，的公司 2019 年开建 400MW 试验中央线，最低转化效率达致 25.18%，试作转化效率达致 24.66%，在此之前的公司已导入筹建 1GW 种系统结中二中央线，正减速发电量过弯过程。在 TOPCon 总体，的公司 2020 年启动基于 210 宽度的技术研发，试作转化效率达致 24.10%，将减速推动 1GW TOPCon 中二中央线的筹建，务实把握蓄电池技术转变在历史上路由表，持续保持金融业后来居上地位。

营收预测：预期的公司 2021~2023 年发挥作用归母上年 82.38/165.18/171.42 亿元，近似于 PE 作价 23.7/11.8/11.4 倍，维持“股份”评估。

风险定时：金融业供给不及预想，的公司发电量不达预想。

该股最近90天内计有15家政府机构给出评估，买入评估14家，股份评估1家；过去90天内政府机构期望原则上价为74.35。商业银行之亮作价分析工具推测，通威股份（600438）好的公司评估为4亮，好商品价格评估为2.5亮，作价立体化评估为3.5亮。(评估范围：1 ~ 5亮，最低5亮)

以上细节由商业银行之亮根据未公开讯息收集，如有问题再三联系我们。