东方证券：整车和零部件行业整体承压 月底部分优质企业或将盈利和估值双升

东方证券发布报告书称，预料SARS减缓后，在购置税等国策刺激消费及月初因SARS被依赖性的消费拘禁叠加下，预料下半年将看见乘用车金融业售出下同增速环比明显改善，售出改善后将看见金融业适度营业收入改善，以外优质工业产品和零件将看见营业收入和作价双升，建议注意：戈达德(TSLA.US)产业链、华为与车企合作销售规模扩展，零件子公司倍受益;布局一体化硫化子公司;出口零件子公司等。建议注意：新泉股份(603179.SH)、上声电子(688533.SH)、拓普集团(601689.SH)、华阳集团(002906.SZ)、华域汽车(600741.SH)、岱美股份(603730.SH)、经纬恒润(688326.SH)、伯特利(603596.SH)等。

东方证券主要观点如下：

金融业营业收入端短期承压。

工业产品金融业2021年营收及盈余下同略微改善，2021年工业产品金融业(数据库重机枪含集团及非集团)营业收入8.67万亿元，下同增加6.3%;盈余总额5305.7亿元，下同增加4.2%，2022年1周内工业产品金融业营收2.13万亿元，下同微增0.5%;盈余总额1149.8亿元，下同回落12.9%。倍受铝制片短缺、大宗及海运费消费品等负面影响，1周内工业产品金融业营业收入端出现回落。零件也倍受负面影响，52家零件子公司当中6家子公司出现亏损，至少19家归母净利借助于下同增加。

倍受费用负面影响，金融业营业收入潜能适度承压，以外子公司营业收入潜能改善。

1周内工业产品金融业(数据库重机枪为SW汽车工业产品)ROE为1.92%，下同微降0.1个微幅;1周内零件金融业(数据库重机枪为SW汽车零件III)ROE为1.77%，下同上升1.0个微幅。工业产品子公司毛利率表现分化，长安汽车、长城汽车、广汽集团等毛利率下同改善。大以外零件子公司毛利率承压，以外零件企业毛利率逆市改善，如双环传动、东风科技、华阳集团等。

零售商：金融业适度流转时间段增加。

1周内工业产品金融业(数据库重机枪为SW汽车工业产品)零售商占到流动资产比重15.31%，下同改善1.25个微幅，环比改善1.17个微幅。1周内零件金融业(数据库重机枪为SW汽车零件III)零售商占到流动资产比重23.01%，下同改善2.77个微幅，环比改善0.28个微幅，系缺铝制边际改善后零件企业加大力度回补库存。乘用车、敞车和车金融业(数据库重机枪为SW汽车工业产品各子金融业)的零售商流转时间段均有所增加，乘用车金融业零售商流转时间段增加幅度相对较小，其次是车金融业，敞车金融业的流转时间段增加较多。零件子公司适度零售商流转时间段增加。

金融业收益适度短期承压，零件好于工业产品。

1周内工业产品金融业(数据库重机枪为SW汽车工业产品)经营不善社区活动收益所得-176.97亿元，经营不善社区活动收益所得占到毛利的比重为-38.0%。预料主要系因SARS负面影响，以外车企停工停止使用或风险管理紧张等导致1周内订购潜能上升。1周内零件金融业(数据库重机枪为SW汽车零件III)经营不善社区活动收益所得28.27亿元，下同上升57.3%。1周内14家工业产品子公司当中至少5家子公司借助于正的经营不善社区活动收益所得。1周内共有37家零件子公司经营不善社区活动收益所得为正，较2021年同期增加4家;继峰股份、银轮股份、岱美股份等表现较好。

风险提示：铝制片所需低于期望，导致汽车产量低于期望、SARS频发不确定性负面影响、上游原材料费用压力。

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