股价持续下行，被机构下调评定，明源云怎么了？

随着不动产金融业的整体下行，不动产SaaS“一哥”明源容(00909.HK)也遭遇曼彻斯特，持续发展恒指跌跌不休，2021年2同月以来，Corporation恒指已从60港元的更高点跌至而今的16.8港元，仍未接近16.5港元的发行价。一年时间，恒指跌了72%，不无疑不可悲！

幻灯片源于富途

作为不动产SaaS垂直赛车场上的顶流，明源容初时成为资本追捧的宠儿。2020年本公司香港交易所时，其基石投资人中所不乏更高瓴、红杉、大块基金、富多达国际等明星投资机构。募股首日明源容获得了更高多达98倍的超额入股，香港交易所首日恒指正因如此大涨86%。此后半年里，恒指一度飙升至60港元的历史之上，不无疑不美景。

但随着国内不动产金融业的盛极而衰，这家垂直于不动产金融业的ERP及SaaS服务商已迅速被美国市场鄙视，正因如此被摩根大通下调分级。

近日，摩根大通已将明源容的投资分级由“减持”下调至“中所性”。原因是，虽然看好CorporationSaaS大型企业的稳健拓展，但由于受不动产金融业制约，不该保持审慎。Corporation恒指在月份累计跌去70%的细化，总价依然难言“便宜”，直接制约受潜在垂直美国市场拓展的制约，以及美国市场在短期内下降趋势未完，摩根大通对2022至2023年盈余在短期内较美国市场估计低约15%，明源容的期望价和分级均被下调。

明源容是一家专注于为中所国不动产美国公司及不动产新兴产业其他产业参与者提供该软件ERP解决方案及SaaS厂家的Corporation。

SaaS厂家是一种包含各种数字工具和功能的软件包，主要是借助不动产美国公司等客户建模其增购、建造、营销和经销、不动产负债管理等其他不动产相关运营的方式则。

而ERP解决方案能使不动产美国公司有效性整合及管理大型企业资源，建模经销、增购、成本管理、项目管理、预算以及不动产负债管理核心大型企业功能。

财报数据集表明，2021年同月底，明源容充分利用盈余9.737亿元，增加值持续增长45.25%，净利润为1.935亿元，持续增长32.7%。其中所，SaaS厂家为Corporation带来5.518亿元盈余，增加值持续增长65.5%，分之一总盈余的比重为56.7%；ERP解决方案充分利用盈余4.219亿元，增加值持续增长25.1%，分之一总盈余的比重为43.3%。

明源容2021年同月底盈余的持续增长，正因如此月份同月底我国不动产金融业的平稳运行，毕竟明源容的主要客户都是房企，房企于是就富人，才会有足够多的预算增购系统。为政府数据集表明，2021年1-6同月，全国不动产开发投资72179亿元，增加值持续增长15%；收租经销总面积88635万平方米，增加值持续增长27.7%。

但2021年年末，随着介导政策和信贷状况的容许，不动产大雪突然过后。不动产开发投资经济指标、收租经销总面积及年销量经济指标纷纷下滑，不动产开发景气指数也从2021年6同月份的101.8一路下滑至12同月的100.36。

幻灯片源于为政府

在最弱监管和金融业不振背景下，2021年规模房企平均期望完成率欠缺90%，逾八成房企未完成全年获利期望，相比小于持续发展的经济指标。在融资十分困难、经销回款状况不佳的具体情况，房企贷款来得异常紧张。房企经营难，贷款受压大，信用最弱制执行频发。据牡蛎研究院，2021年房企境内债务最弱制执行具体情况加剧，全年最弱制执行优先股大幅飙升至67只，最弱制执行优先股流通量更高多达 735 亿，债务最弱制执行具体情况不仅相比更高于前几年，在全美国市场优先股最弱制执行流通量的分之一比也显著提更高。

在金融业不振和贷款受压之下，中所小房企破产事件层出不穷，连头部房企都有暴雷的。近期，“地产优等生”万科掌门人郁亮喊话，称不动产金融业已进到“黑铁开端”，缩表出清和去金凝结在所难免，2022年大型企业需要破釜沉舟、战阵。

从长期视角看，随着我国人口数折扣迅速消失和城市化接近尾声，不动产的金融业规模很可能触顶回落，未来不动产金融业依然难改慢速下行的命运。在“房住不炒”大趋势下，不动产大概率要去金凝结，回归住在属性。

而地产金融业的下行，对如明源容这类动手房企垂直SaaS厂家和ERP解决方案大型企业的大型企业来说肯定也是不利制约。更是明源容的大部分客户都是房企，美国市场担心房企的贷款紧张将对明源容2021年年末的经销获利和回款具体情况所致不利制约。就像不动产金融业的萎靡，对建材、摆设等不动产周边金融业所致的负面挤压一样。