开源证券：给予拓普集团买入评定

2022-03-15开源商业银行股份有限日本公司谭健全对拓普集团进行研究并刊发了研究报告《日本公司资讯更新报告：2021年营收工业产值+75.7%，新兴销售业务较快紧贴》，本报告对拓普集团证明了回购评等，局限性跌幅为56.19元。

拓普集团(601689)

日本公司2021年营收114亿元，工业产值+75.7%

3年初14日，拓普集团刊发2021年度业绩电视新闻，2021年营收114.38亿元，工业产值+75.68%；归母财年10.45亿元，工业产值+66.39%。Q4单第五季营收36.15亿元，工业产值+64.91%，环比+24.41%；单第五季归母财年2.92亿元，工业产值+21.26%，环比-0.57%。日本公司局限性客户特斯拉Q4销量工业产值+70.81%，环比+27.89%，带动日本公司新车销售业务、热管理销售业务等快速放量。我们上调日本公司2022/2023年盈利预测，预计2022/2023年日本公司归母财年分别为16.25（+0.1）/21.64（+1.49）亿元，EPS为1.47/1.96（+0.13）元/股，相异局限性跌幅PE为35.6/26.7倍，考虑到新兴销售业务放量带来高成长性，保持稳定日本公司“回购”评等。

模组化新车交付较快，需要量拓展符合销售业务需要

2021年12年初，日本公司刊发可转债获香港特区政府受理，似筹资贷款25亿元主要用途注资年产150万套模组化新车系统会基建和年产330万套模组化新车系统会基建。以外日本公司的模组化新车系统会模块一些公司之前顺利靠拢包括国际上享有盛名传统车企及全球主流新能源车企在内的十余家主机厂，形成了优质客户群，并已获取其批量生产交付。日本公司不断拓展模组化新车需要量，以符合沿河新能源客户快速增长的交付需要。

新兴销售业务较快紧贴，业绩有望过后释放出来

拓普集团在原有NVH一些公司细化，不断布局模组化、软硬件化及电动化新一些公司，发展成多模块平台标准型企业。以外，日本公司IBS一些公司时是在加紧完成试验工作；热系统管理会已实现第一代一些公司的批量定购，第二代一些公司的生产与验证时是过后绕过；凭借日本公司在模组化新车系统会里的深厚积淀，日本公司的资讯化碳钢后舱已进入批量生产期里；此外，2021年11年初底，日本公司空悬系统会一部及五部工厂落成，基于在软硬件刹车及电子真空泵各个领域积累的能力，以外日本公司空气悬架方面已具备集设计、生产、制造于一体的示范配套能力。新兴销售业务一同发力，日本公司业绩有望如此一来上一个石阶。

风险提示：海内外汽车需要不及意味著；需要量建设不及意味著；原材料调高微意味著。

该股最近90周内共有15家私人机构证明了评等，回购评等12家，增持评等3家；过去90周内私人机构目标均价为62.47。商业银行之星辰估值分析工具显示，拓普集团（601689）好日本公司评等为3星辰，好价格评等为2星辰，估值示范评等为2.5星辰。(评等区域内：1 ~ 5星辰，最低5星辰)

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