信约证券：给予智飞生物评级

2022-03-21信达商业银行作价有限美国公司周平对智飞生物(300122)进行研究并披露了研究调查结果《美国公司新浪网调查结果：美国公司员工持股计划如愿以偿顺利完成，共同富裕充分体现热诚》，本调查结果对智飞生物给出打分，理论上股市价为139.56元。

智飞生物(300122)

事件：美国公司披露了关于共同富裕之美国公司员工持股计划（2022年）顺利完成投资者购买的公告。

新浪网：

美国公司员工持股计划如愿以偿顺利完成，身体力行共同富裕。根据美国公司公告，截至2022年3年末18日收盘，美国公司共同富裕之美国公司员工持股计划（2022年）通过二级美国市场（高度集中竞市价交易、大宗交易）购买的手段共计买入美国公司投资者2910万股，约占美国公司总股本的1.82%，拍卖金额为291774.10万元，拍卖市价钱上行为100.00元/股至139.39元/股，其余部分14名董监高在内的总共不超过2000名核心骨干美国公司员工。本次美国公司员工持股计划购买的投资者将按照特别法规予以锁死，锁死期为2022年3年末18日至2023年3年末17日。美国公司员工持股计划资金规模大且其余部分面广，有利于前提聚焦美国公司员工最大限度，助力美国公司先前高速发展。

HPVHIV美国生产成本不强，未来会依然快速增长态势。以外现状HPVHIV需求较大，且渗透赴援较低，因此仍有数倍增长空间。2017-2021年期间现状HPVHIV批签发总和超过6000万支，但只有2000上千人近顺利完成了钟头免疫接种；而现状9-45岁女性远距离人群使用量大幅提高3.8亿人，渗透赴援仅为5%近。其中四/九市价HPVHIV市价次更高，在预防营养不良的范围及保护效赴援方面具一定的优势，随着HPVHIV接种赴援的提升，行业整体美国市场容量将持续扩大，未来会造就美国公司财务状况高速增长。

在研产品线进展如愿以偿，逐步进入收获期。1）胃癌EC诊断试剂+预防措施生物制品微卡水管国内独家，2022年未来会进入放量阶段；2）酿酒酵母狂大竹、四市价流感HIV、AC-Hib三联大竹即将申报生产；3）15市价心脏病结合HIV、双市价痢疾结合HIV等产品线正在开展III期临床实验；美国公司早早实质上研发产品线陆续进入收获期，未来会逐步增厚美国公司财务状况。

纯利得出结论：不考虑新冠HIV财务状况成就增量，预计2021-2023年营业收入共有209.39/259.01/299.36亿元，归母财务状况共有47.84/64.11/76.38亿元，对应2021-2023年PE共有42/35/29倍。

危险性因素：产品线批签发或经销不及预计危险性、产品线研发获批时程不及预计危险性、新冠禽流感不确认危险性。

商业银行之主星高容量根据近三年披露的研报数据测算，兴业商业银行(601377)孙媛媛副研究员制作组对该股研究更为深入，近三年得出结论准确度线性大幅提高98.58%，其得出结论2021年度归属财务状况为纯利102.67亿，根据现市价换算的得出结论PE为21.74。

同类型纯利得出结论明细如下：

该股最近90日内共有18家私人机构给出打分，买入打分15家，增持打分3家；过去90日内私人机构远距离均市价为170.61。商业银行之主星净值分析工具显示，智飞生物（300122）好美国公司打分为4主星，好市价钱打分为2主星，净值综合打分为3主星。(打分范围：1 ~ 5主星，次于5主星)

以上内容由商业银行之主星根据公开电子邮件整理，如有疑虑请关联我们。