东方基金吴萍萍：在震荡中无论如何债市回调机会

进入11年底，负债市在年中的了一轮快速下跌后或多或少回稳。姚萍萍问到，10年底下旬，在“保供稳价”财政政策下，以煤为都是的中的上游原材料价格出现回落，低价对通胀的预期也随之降低，为负债券低价带来了各种因素各种因素。进入11年底，10年底PMI低于低价预期，创近年来累计新低。与之相对的，Wind数据结果显示，三季度汇率负债交易规模达37.32 万亿元，环比增长19.45%，累计下降18.94%。其中的，国负债和财政政策官能银行负债的流通量环比均或多或少增长，累计均或多或少下降；地方当地政府负债的流通量环比和累计均或多或少下降。

“依然来看，与通胀相比，经济增速减慢是负债市的主要矛盾。”姚萍萍分析称，通胀层面，PPI未来显然在高位企稳，伴随食品价格上升CPI显然出现上扬，整体压力很小。而经济增速层面，工业的开工率或多或少单线，钢材需要减弱，房地产层面土地成交疲弱，出租屋成交面积也降幅相当大。多地鼠疫连续不断也对经济造成了一定的影响。在此背景下，低价预期四季度货币财政政策在保有连续官能、不稳定的官能、可持续官能的同时，流动官能将继续保有合理充裕，为负债券低价的演进打下基础相对不稳定的的资金面基础。

“整体来看，资金面和财政政策面对负债市局限很小。”姚萍萍判断，对未来两个年底的投资额机会，姚萍萍认为债权负债层面仍坚持优选高等级债权负债，在城投负债和产业负债上均衡配有，汇率负债层面将控制好整体久期仓位，把握震荡行情中的的回调机会。

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