东吴证券：Q3业绩预告密集披露 名茶机会在哪里？

智通财经网

东吴证券发行研究报告说是，从举例来说酒企确认的1-9当月主要专营数据来看，基本印证了酒企春季冲击小得多的都只已过。7当月动销弱复苏，中秋庆典动销略比不上去年同期，管道库存相对有所增加，但目以前批价在庆典以前后趋于稳定稳定。在弱动销、疫情反复的冲击下，酒厂发挥同化继续。随着名酒三季报已逐步明朗，从举例来说都只展望跨年以前后发挥，该行设想为围困确定性+配合中选作价性价比，综合回避举例来说作价、营业收入确定性、管道健康和报表发挥，举例来说重点推荐顺序贵州茅台（600519.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）、舍得酒业（600702.SH），建议关注迎驾贡酒（603198.SH）。

东吴证券主要论调如下：

“犯罪活动”关的税制梳理：

本周颇受犯罪活动据传加剧冲击，周日名酒造山运动股价较大，非常简单梳理即使如此关的税制及对造山运动冲击，结论如下：1）上一轮颇受犯罪活动税制冲击小得多的是2012年，主要系当时名酒更多以行政事务储蓄偏重于，税制印发同日及以前月造山运动有所承压，很低端酒冲击小得多。上一轮名酒周期中行政事务储蓄占45%以上，2012年军委印发十项法规以前月造山运动急跌明显，11月急跌16.32% ，同时税制印发同日名酒造山运动急跌2.97%，其中很低端/次很低端股价居以前。

2） 本轮名酒周期“犯罪活动”对造山运动同日涨幅仍有冲击，但当周/当月边际冲击减弱，区域性犯罪活动冲击弱于全中国性税制。从2011-2017年名酒的行政事务储蓄人口比例回升5%，居民储蓄总量上升到45%以上，储蓄结构匹配。这一轮名酒周期下，各地陆续发售区域犯罪活动税制，对于造山运动同日的冲击仍有边际扰动，但是冲击程度和冲击整整相对有限。

名酒企业1-9当月营业收入发挥及简评：

1）贵州茅台：公告推算（下同）原定22Q3做到总营业额303.42亿元/+15.23%；归母销售额收入146.05亿元/+15.80%，营业收入略低于此以前的产品预想，但整体销售额鼓点趋于稳定正常，新媒体变革小规模西进，近十年量价稳增可期。

2）泸州老窖：原定22Q3做到归母销售额收入25.21-27.25亿元/+23%-33%；扣非后销售额收入25.03-27.09亿元/+21%-31%，营业收入发车适用预想。的公司坚说是“双产品、三品系、大单品”战略最终目标，股权激励增加内在动力，春季最终目标始终如一。

3）山西汾酒：原定22Q3做到总营业额平均67.67亿/+31.7%；销售额收入平均19.45亿元/+44.3%，的公司营业收入靓丽兑现，产品结构小规模最佳化，省外下降发挥较佳，省外势能小规模，管道趋于稳定健康，春季有余力。

4）洋河股份：原定22Q3原定做到中国工商银行75.32亿元/+17.7%；扣非后归母销售额收入20.22亿元/+20.2%，适用产品预想。新媒体数字化变革+产品全面升级，近十年务实蓬勃发展可期。

5）今世缘：原定22Q3原定做到总营业额平均18.7亿元/+26.12%；归母销售额收入平均4.63亿元/+27.22%，适用产品预想。三季度销售额后续赶上，价盘稳定，股权激励激发内在下降动力，春季任务完成确定性很低。

6）古井贡酒：22Q3做到总营业额37.63亿元/+21.58%；归母销售额收入7.04亿元/+19.27%；扣非后归母销售额收入6.89亿元/+22.32%。该行近十年看好的公司产品很低端化和全中国化继续带动产品势能稳步获释。

可能会若有：疫情管控超预想、储蓄复苏比不上预想。

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