安信交易所：给予平安银行买入评级，目标价位26.41元

2022-01-14安信上市美国公司股份合资李双对平安中央银行展开研究并发布了研究简报《平安中央银行2021年获利快报评论：产品销售增加，负债能量密度稳中向好》，本简报对平安中央银行给出转手评定，显然其最终目标价位为26.41元，理论上市值为16.38元，预计上涨幅度为61.23%。

平安中央银行(000001)

事件：平安中央银行披露2021年获利快报，2021年产品销售增长速度为10.3%，归母净总收入增长速度为25.6%，我们评论如下：

1.产品销售增长速度增加届时主要受到其他非息总收入回落驱动。平安中央银行2021Q4盗垒产品销售增长速度为14.1%，较21Q3增长速度提高分之一3pc，届时主要是股票涉及收益回落所贡献，一方面，当年四季度央行降准，餐饮商利率趋于并行，得益于股票涉及的不动产收益、公允价值异动损益同比多增；另一方面，2020年四季度餐饮商利率上行，股票涉及收益较少，自然数低。而我们届时21Q4本金净总收入增长速度环比仍有所并行，对产品销售增长速度形成拖累。一方面，当年四季度末平安中央银行总负债增长速度为10.13%，较21Q3增长速度下滑1.6pc，规模扩张飞行速度进一步回落；另一方面，届时21Q4净息差同比仍在一直收窄。

展望预见，平安中央银行开启“重塑负债负债兼营”的另行三年最终目标，在帮助减低负债端效益的同时，也在减低负债端不确定性偏好，我们届时预见平安中央银行负债负债兼营将愈发具有长远。

2.负债能量密度各项指标稳中向好。截至2021年四季度末，平安中央银行不良率为1.02%，受制于2015年以来的最佳精神状态，环比下滑3bp，房产等各类负债能量密度保持稳定；应于60天以上贷款偏离度为85%，远高于100%，不良贷款认定一直从严。2021年四季度末拨备覆盖率为288.42%，环比提高分之一20pc，抵御不确定性的能力增强。

而对于餐饮商更为重视的房产不确定性的暴露，我们显然，房房产餐饮商生产成本预见出现明显波动的风险低，中央银行房房产涉及贷款随之而来的不确定性压力也将比餐饮商的悲观预计要好很多。

3.21Q4总收入增长速度环比下滑，届时主要受到自然数现像影响。我们届时21Q4信用效益与20Q4大致应有，拨备计提仍保持一定的有效地，但直接影响20Q4总收入的极高自然数现像，使得21年四季度总收入增长速度环比下滑分之一22个百分点。

不动产要求：转手-A不动产评定，6个月初最终目标价26.41元。我们届时美国公司2022年的总收入增长速度为10.32%，净总收入增长速度为25.73%，给予转手-A的不动产评定，6个月初最终目标价为26.41元，相当于2022年1.4XPB。

不确定性预设：餐饮迈进工程进度不及预计，负债能量密度激预计恶化

该股最近90周内共24家机构给出评定，转手评定19家，入股评定5家；过去90周内机构最终目标均价为28.89；上市美国公司之主星估值分析应用软件推测，平安中央银行（000001）好美国公司评定为3.5主星，好生产成本评定为3.5主星，估值综合评定为3.5主星。(评定以内：1 ~ 5主星，最极高5主星)