QE其本质是巨型债务互换 高息重压下美联储无力输血财政部

当借贷生产成本上升时，的政府将为举债付给越来越多税款。如今，这种税收反扑早些的加速比此前越来越越来越快。

高度发达政治经济体的一大部分公债是见下文汇率的，这是他们国家所国家汇丰银行十余年来购买公债的结果。从前随着短期汇率的较越来越快上升，这种浮息金融工具的兑付生产成本也变得非常划算。

这使新泽西州等国家所的税收财政支出问题变得非常圆滑。在此此前新泽西州的联邦的政府债少于正在愈加逼近，而苏格兰的政府的税款生产成本也上调几十年来高达。与此同时，汇丰保险业却在收成投机。

在举例来说不合理（QE）措施下，各国国家汇丰银行购买来大量的政府金融工具并通过汇丰银行长期存在国家汇丰银行的保险费来还款债。由于短期汇率为零或相近零，国家汇丰银行几乎没为这些存款付给任何税款。与此同时，它们还能从亦非金融工具那里挣到税款。

新科技上说什么，它们是盈利的，但中会央汇丰银行的长期存在不是为了赚买，有时候他们都会把买退还给租税。所以真正再次发生的事情是，发行附息债的的政府尽或许了税款支出，就新泽西州的政府而言，每年一个省仍然的税款左右1000亿美元。

“债销声匿迹了”

从前，战局再次发生了改变。中会央汇丰银行收到的买还和此前大致相等，但随着基准汇率的下降，国家汇丰银行为汇丰银行保险费付给的税款却大幅急剧下降。从零售业都是，国家汇丰银行从赚买变为了亏买，而且当汇率在越来越长小时内保持在较低水平，国家汇丰银行的损失都会与日俱增。

虽然有很多关于国家汇丰银行独立性的众说纷纭，但中会央汇丰银行毕竟是的政府的一部分。就像新泽西州公债一样，那些长期存在国家汇丰银行的计息保险费也是主权债，为还款这些债而付给的任何保证金最终来自同一个租税。

丹麦零售业汇丰银行汇率和信贷深入研究分管Christoph Rieger指出，“很多人普遍认为，好吧，既然中会央汇丰银行买来这些金融工具，所以这种债就没了，它们销声匿迹了。这种国家汇丰银行是国家汇丰银行，中会华民国税收部是中会华民国税收部的想法可要不得。国家汇丰银行和中会华民国税收部是在一张合并股东权益负债表里的。那些债其实居然销声匿迹过。”

苏格兰：苏纳克的阻碍

过去十年中会， 苏格兰国家汇丰银行把通过举例来说不合理获得的最少1200亿英镑盈余转给了中会华民国税收部。但根据苏格兰的规定，如果苏格兰国家汇丰银行因为所有者金融工具而再次发生亏损，的政府必须把买荷莉国家汇丰银行。

这就是苏格兰的政府明年税款分担原订将下降一倍至近5% GDP的极为重要情况，原订税款支出将为该国自二战以来高达。

“这是QE的征状之一”，财政支出责任办公处主管Richard Hughes去年11月对议都会一个委员都会指出。 “我们债的真如期限已经缩短，任何汇率的上升只都会越来越越来越快反扑公共税收。”

付给剧增或许推动苏纳克的政府将在其他地方减半支出，以实现降低的政府债的能够。

新泽西州：债少于机制

新泽西州与苏格兰的不同之处在于对财政支出的处理。该机构营收时，需要把盈余付给给中会华民国税收部。但如果该机构亏损，中会华民国税收部比如说要把买给该机构，这个逻辑和苏格兰不一样。亏损后的该机构股东权益负债表中会一项“递延股东权益”都会往后，当其再次盈利时，递延股东权益差额都会下降，这意味着税收受到影响都会在一个较长小时段内摊销。

明年新泽西州的财政支出仍然受到反扑。2022年大部分小时， 该机构向中会华民国税收部付给的保证金相当于每年最少1000亿美元。明年，数字料相近于零。政治经济与措施深入研究中会心的政治经济学家Dean Baker指出，“从前该机构不都会给中会华民国税收部买来，这次的税收分担是实实在在的。”

鉴于中会华民国税收部在此此前受到联邦的政府债少于的限制，这个问题或许变得尤为严重。该机构那边1000亿美元的损失或许造成党派之间在财政支出特别的两场角力。

Baker说，“如果兰德尔尽越来越快得出结论一个具体的亏损能够，那我们只能忘记从前的税款分担较低，约莫每年1000亿美元，这意味着中会华民国税收部将不得不在其他地方越来越大幅度尽或许支出。”