恒瑞医药(600276.SH)上半年净利下滑20% 医药行业还或许下注吗?

被集采“重锤”的“毒药茅”交出了年底成绩单。

8月初19日晚间，“毒药茅”恒瑞医毒药(600276.SH)发布2022年半年报，新公司实现营业收入102.28亿元，上年增低23.08%;归属母新公司所有者的净佣金21.19亿元，上年增低20.55%。

二季度来看，恒瑞医毒药实现营收47.5亿元，上年上升25.42%，环比上升13%;归属上市新公司债权人的净佣金为8.82亿元，上年上升24.65%，环比上升28.66%。

值得注意的是，不管上年还是环比，恒瑞医毒药年底的营收和净佣金降幅原则上黄绿色加速态势。

针对业绩上升，恒瑞医毒药对此制约状况主要包括：第一，自2018年以来，新公司限于国家政府临近带量采购的仿制毒药共有35个新品种，择一22个新品种，择一价平原则上降幅74.5%。2021年9月初开始陆续监督的第五批集采限于的8个毒药品，2022年年底净佣金仅2.5亿元，较去年同期增大17.6亿元，上年上升88%，集采仿制毒药收入断崖式下跌。

第二，2022年1月初1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞马唑仑、氟唑帕利、海曲泊帕等多款新颖毒药监督新的社会保险谈判价格，社会保险销售价格平原则上增低33%，加之传染病反复、厂商准入难等状况，新颖毒药收入增加较慢，甚至个别新颖毒药由于价格降幅更大，年底销售金额环比有所增低。

第三，国内传染病多点散播，极为一均医疗机构日常诊疗其业务量缩减，新公司厂商销售受到更大制约，麻醉条线及辐射源条线净佣金上年分别上升33%、28%，特别是在是传染病较为更为严重的上海、合肥地区，厂商销售增低值得注意。若按新公司厂商全国平原则上增加率测算，上述东西部销售规模年底分别增大1亿元以上;同时，厂商出口订单出现积压，均海外其业务产出力未能及时转化为净佣金。

此外，佣金方面的制约状况还包括：第一，主要原辅材料及能源价格持续高企，同时转换传染病制约随之而来的物流效益高企、火力发电能量消耗降低，恒瑞医毒药的连续性产出经营管理效益有所提低。

第二，为不断增强技术开发实力，新公司坚持加大技术开发投入，2022年年底累计技术开发投入超出29.09亿元，上年增加12.74%，技术开发投入占净佣金的百分比上年提升至28.44%。虽然在很大相对上制约了当期佣金，但为新公司长远蓬勃发展提供了强力支撑。

从二级市场平庸看，今年年底以来恒瑞医毒药跌幅达28%。如果拉长时间轴，自去年初上到以来跌幅则其后低达72%，市值正因如此蒸发4000多亿。这样的跌幅，让海外投资者大为迷茫且疑惑，医毒药从业者还值得庄家吗?

医毒药女神利达认为，总括，依然看淡医毒药生物板块的重点项目海外投资更进一步，但短期市场波动难以避免。

利达指出，新颖是医毒药生物从业者成长最主要的驱动力，也是从业者的两大魅力所在，新颖毒药、新颖器械等长期仍有广阔的成长空间。

具体到新公司层面，大型企业转型新颖的趋向仍在延续，新颖毒药诊断获准数量急遽更以新低。新颖质量方面，近几年连续性技术开发泥浆样式越发理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全世界经济效益的新颖新品种诞生，随着海外诊断的逐步推进，预计我国新颖厂商也将在海外逐步进入收获期。

与此同时，国内的新颖毒药公共服务大型企业也逐步形成了有全世界经济效益的产业协同，在均划分教育领域超出了全世界领先的水准，新颖产业链今后几年仍将保持低景气度。

此外，伴随我国居民人原则上收入及重视相对较快提升，医疗公共服务以及消费性医疗的产出力仍在较快增加且未得到确实满足，今后空间依然前所未见。

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